Mayıs 2023, Terra/Luna çöküşününbirinci yıl dönümünü işaret ediyor. Yaşanan olaylar ve ardından gelen bulaşma etkisi üzerine düşünmek, piyasanın doğasında var olan oynaklığın ve birbirine bağlılığın çarpıcı bir hatırlatıcısıdır. Çöküşe giden süreçte Terra'nın Anchor protokolü %30 civarında görünürde istikrarlı getiriler sunuyordu ve sermayesini buraya yönlendiren varlık yöneticileri yüksek kazançlarla övünüyordu. Bu getiri oranları, Aquanow DeFi Finansman Oranı (ADFR) ve onun tamamlayıcısı olan Aquanow DeFi Finansman Endeksi'ni (ADFI)önemli ölçüde aşıyordu ki biz bunu net bir risk göstergesi olarak değerlendirmiştik. Bu durum, bileşimi dijital varlık ekosistemine içsel olankıyaslama ölçütlerinin değerini vurgulamaktadır. Her ikisi de bir yıl önce kullanıma sunuldu ve Bloomberg terminalinde mevcuttur. Bu araçlar, yatırımcılara karmaşık ve değişken kripto dünyasında yol alabilmeleri için gerekli içgörüleri sağlar.
Emeklilik fonları, sigorta şirketleri ve yatırım fonları gibi kurumsal yatırımcılar, finansal yükümlülüklerini yerine getirmek ve paydaşlarına getiri sağlamak için gelir elde etmeye öncelik verirler. Ancak, Büyük Finansal Kriz ile COVID-19 Pandemisi arasındaki dönem, kalıcı olarak düşük faiz oranlarıyla karakterize edildiğinden, birçok kurum getiri hedeflerine ulaşmak için risk yelpazesinin dışına çıktı. Bu durum bazen sermayenin daha düşük likiditeye, daha uzun vadeye veya daha düşük kredi kalitesine sahip varlıklara yönlendirilmesini gerektirdi. Bugün, bu portföy eğilimlerinin sonuçlarından bazılarının manşetlere yansıdığını görüyoruz, ancak çeşitlendirme ilkesi geçerliliğini korumuştur. Riski çeşitli getiri kaynaklarına yaymak, daha dirençli bir portföy oluşturur.
Dijital varlık gelirini diğer getiri sağlayan varlıklara eklemenin faydalarını aşağıda görebilirsiniz. Düşük faiz ortamının özellikle kısa vadeli gelir hedefleri için zorlayıcı olduğunu belirtmekte fayda var. Yetenekli bir tahsisatçı, farklı ağırlıklandırmalarla getirileri artırabilirdi ancak çeşitlendirmenin önemini vurgulamak için eşit ağırlıklı portföyü örnekledik. Yine de, ilişkisiz getiri kaynaklarının faydaları, birleşik varlıkların en yüksek getirinin %71'ine ulaşırken oynaklığın sadece üçte birini üstlenmesiyle açıkça görülmektedir.
Çeşitli Gelir Getiren Varlıkların Endeksli Getirileri:
Kurumsal yatırımcıların dijital varlık piyasalarına katılımı bugüne kadar sınırlı kalmıştır. Ancak profesyonel yatırımcıların ilgisi her geçen döngüde artış gösterdi. Olumsuz haber akışının sıklığı göz önüne alındığında buna inanmak zor gelebilir; ancak mevcut ayı piyasasında dahi geleneksel portföy yöneticileri, kripto varlıkları portföylerine eklemeyi değerlendirmeye devam ediyor. Yatırımcılar çoğu durumda ciddi fiyat artışları hedeflese de, merkeziyetsiz borç verme protokollerinden ve diğer mekanizmalardan elde edilen getiri, hisse senedi ve tahvil gibi geleneksel varlıklarla sınırlı korelasyona sahip olması nedeniyle çeşitlendirme avantajı sağlıyor. Kurumsal yatırımcılar, dijital varlık getirilerini portföylerine dahil ederek risk-getiri profillerini güçlendirebilir ve genel performansı iyileştirebilirler.
Aquanow DeFi Fonlama Endeksi (ADFI) ve Oranı (ADFR), doğrudan ekosistemin içinden oluşturuldukları için dijital varlık dünyasındaki getirilerin değerlendirilmesinde kritik bir rol oynar. ADFI, en üst düzey DeFi havuzlarındaki stabilcoin borç verme işlemlerinin toplam getirilerinden elde edilen kazancı yansıtan, likidite havuzu değeri ağırlıklı bir bileşiktir. Protokol tabanlı borç verme piyasalarının inceliklerini doğal bir şekilde bünyesinde barındırdığı için yatırımcıların, bu alana tahsis edilen varlıkların ve portföy yöneticilerinin performansını değerlendirmesine olanak tanır. ADFR ise, algoritmik olmayan stabilcoinlerin borç verilmesi için merkeziyetsiz havuzlardaki genel oranı temsil eder ve DeFi kredi havuzlarındaki sermaye maliyeti için bir referans oranı görevi görür.
Kurumsal yatırımcılar, ADFI ve ADFR'den yararlanarak dijital varlık getirileri hakkında kapsamlı bir anlayış geliştirebilirler. Bu kıyaslama ölçütleri, yatırım kararlarını zenginleştirir, riskin daha etkin yönetilmesine yardımcı olur ve DeFi getirilerinin farklı protokoller ve piyasa koşulları arasında karşılaştırılmasını sağlar. Amaca yönelik olarak oluşturulan bu ölçütler, kurumsal portföylerin gelir yaratma kapasitesini artırır ve biz, merkeziyetsiz finans varlıklarına maruz kalan yetki alanlarının sayısının artmaya devam edeceğine inanıyoruz.
Aquanow endekslerinin kullanım yollarından bazılarını inceleyelim. Maple üzerindeki Orthogonal borç verme havuzundan elde edilen getirilerin ADFI ile karşılaştırılmasıyla başlayalım. ADFI teminatlı kredileri temsil ederken, Aquanow ölçütünün temelini oluşturan DeFi havuzlarının tamamı rehinli dijital varlıklarla desteklenmektedir. Geleneksel sermaye piyasalarında, genişleyen kredi spreadleri genellikle artan piyasa riskiyle ilişkilendirilir. Teminatsız Orthogonal havuzunun spreadlerinin, yaşanacak kredi kayıplarından önce ADFR'ye (ve dolayısıyla ADFI'ye) kıyasla genişlediğini görmek oldukça dikkat çekici.
DeFi Borç Verme Havuzlarının ve Doğrudan Teminatsız Kredilerin Endeksli Getirileri:
Daha yüksek risk göz önüne alındığında, doğrudan kredi portföyünün daha yüksek faiz oranlarına sahip olmasını beklersiniz, ancak ne kadarlık bir marj yeterlidir? Sağlam bir analiz için yeterli zaman serisine sahip değiliz ve önceki piyasa koşullarında yaşananların tekrarlanacağının hiçbir garantisi yok. Bununla birlikte, bir resesyon döneminde, yüksek getirili tahvillerin ABD 10 yıllık Hazine tahvilleri üzerindeki marjı genellikle 700 – 800 baz puan civarında zirve yapar (bazı uç değerler hariç). Orthogonal havuzu (yöneticinin kontrolü dışındaki nedenlerle) kapanmadan önce bu marj 700 baz puandı. Dijital varlık piyasalarının dip yapıp yapmadığını söylemek için henüz çok erken, ancak bu, gelecekteki döngülerde takip edilmesi gereken önemli bir metrik olabilir.
Piyasa stresini ADFR aracılığıyla da ölçebiliriz. İddia edilen dolandırıcılığın boyutu nedeniyle FTX'in çöküşü, kısıtlanan bankacılık kanallarının yarattığı aksaklıktan ve DeFi'nin temel taşı olan stabil coinlere yönelik tehditten daha fazla medya ilgisi çekmiş gibi görünüyor. Aquanow'un referans oranına baktığımızda, birçok dijital varlık katılımcısının deneyimlediği şeyi görsel olarak görebiliyoruz: USDC'ye olan güvenin kaybedilmesi tehdidi büyük bir şok yaratacaktır.
Yükselen bir ADFR, her zaman piyasa gerginliğinin bir işareti olarak yorumlanmamalıdır. Son dönemdeki artış, kredi havuzu kullanımındaki yükselişten kaynaklanıyor. Token fiyatları istikrara kavuştu, bu nedenle kaldıraç iştahının artması mantıklı. Ancak, göreceli olarak borçlanma faaliyeti, başka bir sabit değerden sapma (depegging) durumu muhtemel olduğunda ve kredi, borçlanıldığı zamankinden daha düşük bir değerle geri ödenebildiğinde bir varlığı borç almanın ilgi çekici olabileceği USDC havuzlarında yoğunlaştı. Borçlanmanın ne kadarının hangi tür spekülasyonla ilgili olduğunu kesin olarak söyleyemeyiz, ancak doğru araçlarla, doğru soruları sormaya başlayabiliriz.
Ethereum üzerinde AAVE V2 Kullanım Oranları
Geçtiğimiz yıla dönüp baktığımızda, Terra/Luna çöküşü dijital varlık piyasalarındaki tehlikelerin dokunaklı bir hatırlatıcısı olarak karşımıza çıkıyor. Bu durum, etkili risk yönetimi ve karar alma süreçlerine yardımcı olmak adına Aquanow DeFi Finansman Endeksi (ADFI) ve Oranı (ADFR) gibi araçların önemini vurguluyor. Dijital varlıkların çeşitlendirmedeki rolü giderek daha fazla kabul gördükçe, daha fazla kurumsal yatırımcının ADFI ve ADFR gibi enstrümanları benimsemesini bekliyoruz. Gelişen yatırım ortamında yol alırken, amaca yönelik analitik araçlar, risk yönetimi ve ihtiyatlı sermaye tahsisi konusunda en önemli yardımcımız olacaktır.
Aquanow olarak, kurumların dijital piyasaların potansiyelini ortaya çıkarmalarına yardımcı oluyoruz, bu nedenle siz veya tanıdığınız biri bu işlevselliği değerlendiriyorsa, bizimle iletişime geçin. Uzmanlığımızla daha iyi sonuçlar elde etmenize yardımcı olmaktan mutluluk duyarız.
Web3 hareketine katkıda bulunmak ister misiniz? Ekibimize katılacak meraklı ve motive olmuş kişiler arıyoruz. Bize doğrudan ulaşabilir veya açık pozisyonlarımıza buradan göz atabilirsiniz.
.png){kind=spacer}
