Örüntü tanıma, öğrenme ve karar verme süreçlerimizin önemli bir parçasıdır. İnsan evriminin binlerce yılı boyunca, çevremizdeki ilişkileri keşfetme yeteneği, daha etkili avlanma kampanyalarına olanak tanıdığı ve hangi bitkilerin yenmemesi gerektiği konusunda bilgi sağladığı için doğal seçilimde belirleyici bir rol oynamıştır. Sosyal düzeyde ise, aksi yönde davrandığımızda aldığımız geri bildirimlere dayanarak görgü ve nezaket kurallarına göre hareket etmeye şartlanırız. Ancak, beynimizin bu işleyişinin şüpheli bir tarafı da vardır. Örüntücülük (veya apofeni) rastgele olaylar arasında bağlantılar kurma eğilimidir ve bu durum mantıksız davranışlara yol açar.
Mağaralarda yaşadığımız dönemlerde, çalılıklardan gelen bir sese karşı yetersiz tepki vermenin bedeli, gereksiz yere egzersiz yapmak (rüzgardan kaçmak) ile bir yırtıcının öğle yemeği olmak arasındaki fark kadar büyük olabiliyordu. Günümüzün daha karmaşık dünyasında ise, sahte korelasyonlara veya kontrol yanılsamasına inanmak, komplo teorilerine ve yıkıcı zihniyetlere zemin hazırlıyor. PsychCentral'dan bu duruma dair bir örnek::
Bu önyargılar, yatırım bağlamında özellikle sancılı sonuçlar doğurabilir. Yanlış bir neden-sonuç ilişkisine inanmak, risk/getiri beklentilerinin hatalı değerlendirilmesine yol açabilir; şansı yetenek sanmak ise bir portföy yöneticisinin tezi değiştirecek bilgileri göz ardı etmesine ve bir varlığı değer kaybederken elinde tutmaya devam etmesine neden olabilir. Cem Karsan, opsiyon faaliyetlerini ve buna bağlı piyasa yapıcı riskten korunma (hedging) etkilerini piyasa analizine dahil ettiği için Twitter'da takip etmeyi en sevdiğim yatırımcılardan biri haline geldi. Pasif stratejilere olan bağımlılığın artmasının, uzun süreler boyunca piyasa akışlarının temel verilerin önüne geçmesine neden olabileceğine inanıyorum. Yakın tarihli bir paylaşım dizisinde, yeni bilgiler karşısında bakış açısını güncellememenin sonuçlarını şöyle tartıştı:
Cem, okuyucuları toplumsal huzursuzluk, ciddi servet eşitsizliği, geri çekilen parasal teşvikler ve küreselleşmenin azalmasının, gelecekteki büyüme trendlerinin aşağı yönlü revize edilmesini gerektirecek yeni bir dönemi başlatabileceği konusunda uyarıyor. Sonuç olarak, inovasyon hızı yavaşlayacak ve Palo Alto (girişim sermayesi için bir gösterge)boğulma sürecinde.Yatırımcılar, aksini iddia edenşarlatanlarakarşı dikkatli olmalı ve bu değişken dönem boyunca yüksek likidite seviyelerini korumalıdır.
Yukarıda belirtildiği gibi, bakış açınızı değiştirmeye isteksiz olmak portföyünüz üzerinde olumsuz etkilere yol açabilir; bu nedenle bu uyarıları dikkate almak önemlidir. Ancak, Sayın Karsan'ın inovasyonun, büyümenin ve girişim sermayesinin tamamen sona ereceğini söylediği sonucuna varmak saflık olur. Trenddeki bir değişim önemli değerlemelere yol açabilir (ve açmıştır da), ancak bu yine de marjinal düzeyde iyileştirmeler yapıldığı anlamına gelir.
Trend çizgisinin eğimi gözlemlenen zaman dilimine bağlı olarak dalgalanabilse de, uzun vadeli bir trendin aniden durması nadirdir.
Pandemi, genel olarak zeki insanların beklentilerini güncellerken güncel olaylara gereğinden fazla önem vermelerine dair birçok mükemmel örnek sundu. James Altucher bir hedge fon yöneticisi, yazar, podcast yayıncısı ve girişimcidir. Ağustos 2020'de kaleme aldığı bir makalede şunları iddia etti: “NYC Sonsuza Dek Öldü. İşte Nedeni.” Vardığı sonuç, perakendenin çevrimiçi kanallara geçişi ve yaşlanan nüfusun daha sakin yerleşim yerlerine taşınması gibi, her ikisi de COVID'i kontrol altına almaya yönelik karantina önlemleriyle şiddetlenen bazı güncel trendlerin değerlendirilmesine dayanıyordu. Ancak bunların geçici olduğu kesindi, değil mi?
Şimdi, Altucher sonuçta medya varlığı üzerinden geçimini sağlıyor, bu yüzden motivasyonlarının dikkat çekici iddialardan etkilenmiş olması mümkün; ancak itibarı aynı zamanda gürültünün ötesini görebilme yeteneğine de dayandığından, bunun onun dürüst değerlendirmesi olduğu anlaşılıyor, ki bunun yanlış olduğunu artık biliyoruz.
Seyahat yasaklarının bilançoları eriteceği korkusuyla havacılık hisseleri düşüşe geçtiğinde, Omaha Kâhini bile hisselerini sattı çünkü iş beklentilerinin bozulduğuna inanıyordu. Ondan öncesinde, havayolu şirketlerine yatırım yapmanın temel dayanağı, sürekli artan hava yolu seyahati trendi ve iyileşen operasyonel verimlilikti; ancak pandeminin yarattığı şokun bu temeli yıktığı düşünülüyordu. Yine de, geriye dönüp baktığımızda bunun beklendiği gibi gerçekleşmediğini söyleyebiliriz:
Burada yanlış çıkan tahminlerle dalga geçmediğimi belirtmek isterim. Haklı çıktığım her sefer için 0,01 dolarım olsaydı, belki 75 LUNAalabilirdim. Ancak çalkantılı ekonomik ve piyasa koşullarından geçmeye devam ederken, hareket halindeki devasa bir kütleyi durdurmanın ne kadar zor olduğunu hatırlamanın önemli olduğunu düşünüyorum. Cem Karsan'ın da belirttiği gibi, belirli bir eğilimin altında yatan güçleri anlamak kritik önem taşıyor; yukarıdaki tahminlerin yanlışlandığı nokta da tam olarak burası. İnsanlar, özü nedeniyle New York'ta yaşamak istiyor. Bu metropol; yaratıcılık, girişimci ruh ve azimle yoğrulmuş zengin bir tarihe sahip. Bazıları büyük şehirden yorulsa da, kapısında onun mirasına ortak olmayı bekleyen pek çok kişi var. Ayrıca, neredeyse iki yıl evde kapalı kaldıktan sonra insanlar her zamankinden daha fazla farklı kültürleri, kokuları ve tatları deneyimlemek istiyor. Elbette, ekonomik faaliyetlerin bu kadar hızlı geri dönmesinde uygulanan politikaların etkisi çok büyüktü.
1979 yılında ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisi ortalama %9,43, enflasyon %11,35 seviyesindeydi ve BusinessWeek’in Ağustos sayısının kapak haberi hisse senetlerinin öldüğünüilan ediyordu:
O yıl S&P 500'e 100 dolarlık yatırım yapmış ve o günden bu yana tüm temettüleri yeniden yatırıma dönüştürmüş olsaydınız (ki bu , ilk endeks fonunun 1976'da piyasaya sürülmesiyle mümkün oldu), yatırımınız bugün 12.834 dolar değerinde olurdu. Makale, demografik değişimler, enflasyon ve alternatif varlıklardan gelen rekabet nedeniyle hisse senetlerinin zayıf bir getiri kaynağı olacağı yönünde karamsar (ve acı verici derecede yanlış) bir değerlendirmeye varıyordu. Ancak, yazarlar hisse senetlerinin genel ekonomik büyüme ve inovasyonun bir göstergesi olduğunu göz ardı ettiler. Bu ilerleme ölçütlerinin döngüsel bileşenleri olduğu bir gerçektir. Ancak her ikisi de bileşik getiri sağlar; bu da uzun vadede başlangıç ve bitiş noktaları arasındaki farkın devasa olabileceği anlamına gelir.
Yaklaşık altı ay önce dijital varlık piyasalarındaki hava oldukça iyimserdi. Yeni Katman 1 ağları başarıyla piyasaya sürülüyor, NFT'ler zirve yapıyor ve getiri avcıları en yeni DeFi protokolleri arasında geçiş yaparken TVL'leri destekleyecek bol miktarda sermaye bulunuyordu. Bugün ise hava “sürekli düşüş” yönünde ve medya sektörün eksikliklerine odaklanmış durumda. Hatta bazıları o kadar ileri gitti ki web3'ün ölüm ilanınıbile yazdılar:
Yukarıdaki gibi tahminler, pandemi felaket tellallarını tuzağına düşüren aynı hataya mı düşüyor, yoksa Cem Karsan tarzı ihtiyatlı bir Bayesyen güncelleme mi yapıyorlar? Ne yazık ki bunu kesin olarak bilmek için zamanın geçmesini beklememiz gerekecek, ancak gelin konuyu biraz derinlemesine inceleyelim. Jam Croissant Oyun Kitabı'ndan esinlenerek, dijital varlıkların benimsenmesini sağlayan temel güçleri anlamaya çalışarak sonucu tahmin edebiliriz.
Web3'ün en büyük potansiyelinin mevcut sistemi değiştirmeye çalışmak yerine onunla entegre olmaktan geçtiğine inansam da, bugüne kadar benimsenmeyi sağlayan güçlü bir etken mevcut güç hiyerarşilerine duyulan memnuniyetsizlik oldu. Örneğin, Bitcoin'in genesis bloğu bir FT makalesine atıfta bulunan bir easter egg içeriyordu: “The Times 03/Oca/2009 Maliye Bakanı bankalar için ikinci kurtarma paketinin eşiğinde.” Ayrıca, Cobie gibi önemli kripto kültürü figürleri aile üyelerinin Büyük Finansal Kriz sonucunda yaşadığı zorluklara, yönetici veya düzenleyici düzeyde hiçbir hesap verilebilirlik olmadan tanık olmanın, bu alana dahil olmaları için bir katalizör olduğunu belirttiler. Blok zinciri dünyası kusursuz değil, ancak kurumsal açgözlülüğün uzun geçmişiyle kıyaslandığında, genç nesiller muhtemelen web3'ün merkeziyetsiz ve şeffaf vizyonuna daha fazla güven duyuyor. Genel olarak, gelecekteki büyüme oranları üzerinde baskı yaratması beklenen toplumsal kaygı, muhtemelen dijital varlık anlatısını destekliyor.
Bilgisayarlar bugün hayatımıza her zamankinden daha fazla entegre olmuş durumda. Sizce artan faiz oranları ve tüketici fiyat endeksleri bu olguyu rayından çıkarabilir mi? Ekran süresi üzerinde çok fazla olumsuz bir etkileri olacağından emin değilim. Teknoloji alanındaki değerlemeler düştükçe, kurucuların sermaye artırma konusunda isteksiz olabileceği (eğer sermaye mevcutsa bile) makul bir varsayımdır. Bununla birlikte, gelecekteki büyüme kaynaklarını arayacak önemli nakit rezervlerine sahip birçok büyük operatör var ve bu her zaman dijital varlık alanında olmasa da, en büyük oyunculardan bazıları bu konudaki stratejilerini yeniden değerlendiriyor. İşte Instagram CEO'su Adam Mosseri'nin WIRED ile yaptığı görüşme:
Web3'ün en ilgi çekici özelliklerinden biri, açık kaynaklı projelere odaklanmasıdır. Bu girişimlerin temelini oluşturan kod blokları, başkalarının yeni yollarla bir araya getirebileceği Lego parçaları işlevi görebilir. Bu tür deneyler, büyük parasal yatırımlar olmaksızın önemli inovasyonlara yol açabilir. Federal Rezerv partiyi sona erdirebilir, hanehalkı servetini kısıtlayabilir ve ekonomiyi resesyona sürükleyebilir, ancak birçok proje iyi finanse edilmiş durumda ve hobi sahipleri inşa etmeye devam edecek zamanı bulacaktır. Bunun etkisi, mevcut temelden gelen yaratıcılığın katlanarak artması olacaktır; dolayısıyla büyüme oranları yavaşlasa bile, gelecekteki projelerin yetenekleri bugünkünden daha büyük olacaktır.
Ekonomik durgunluk dönemlerinde reklam bütçeleri kısıtlanır, ancak bu durum reklamların veya banner gösterimlerinin tamamen ortadan kalktığı anlamına gelmez. Müşterileriyle daha derin bağlar kurmak amacıyla NFT dünyasını keşfeden birçok tüketici odaklı işletme gördük. Bu kuruluşların üst yönetimlerinden gelecek yönlendirmeler, web3 ve metaverse yatırımlarının devamlılığını belirleyecek olsa da, bu girişimlerin tamamen terk edilmesi pek olası görünmüyor. Yeni katılımcılar bu gelişmekte olan alan için pazara giriş stratejileri geliştirip bunları iyileştirdikçe, elde ettikleri başarılar ve başarısızlıklar sonraki denemeler için bir temel oluşturacak ve bu da bileşik bir etki yaratacaktır.
Genel olarak Karsan'ın paylaştığı flood'a katılıyorum. Küreselleşme, sürekli düşük enflasyon ve azalan borçlanma maliyetleri rejiminden köklü bir kopuşa tanıklık ediyoruz. “bedava para” döneminin sona ermesi; sermaye tahsisi, büyüme oranları ve varlık değerlemeleri üzerinde derin etkiler yaratacaktır. Evet, bu durum beraberinde birçok karamsar düşünceyi getiriyor ancak daha yavaş bir büyüme oranı, bir şehrin, sektörün veya teknolojik hareketin sonu demek değildir. Teknoloji hisselerinin, kripto paraların ve diğer uzun vadeli varlıkların, Manhattan kiraları veya hava yolu seyahatleri kadar sert bir geri dönüş yapması pek olası değil. Ve hayır, mevcut ve yaklaşan zorlu süreç, önceki boğa piyasası kadar heyecan verici olmayacak. Ancak birçok kişi inşa etmeye devam edecek ve bu döngü, uzun vadeli bir trendin dikliğindeki değişimin, eğiminin tersine döndüğü anlamına gelmediğinin bir başka kanıtı olacak.
Önümüzdeki haftalarda, ayı piyasasında bile ciddi büyüme rakamları yakalayabileceğine inandığım birkaç web3 alanını inceleyeceğiz. Blok zinciri tabanlı oyunlar ve sosyal uygulamalardaki mevcut gelişmeler oldukça heyecan verici.
.png){kind=spacer}
