Merkez bankacıları, gelen ılımlı verilerin ekonominin artık aşırı ısınmadığını göstermesiyle daha az şahin bir ton benimsiyor. Bu durum, getirilerin on yıllardır görülmemiş seviyelerden hafifçe geri çekilmesine yol açarak, ideal bir ekonomi beklentisiyle riskli yatırımların fiyatlarını destekledi. Altın ve Bitcoin gibi bazı varlıklar, gelecekte gevşek bir para politikası uygulanacağı beklentisiyle değer kazandı. Bu anlatılar, düşük likidite ortamı ve bazı kendine has tetikleyicilerle birlikte dijital varlık piyasaları göreceli bir güçlenme dönemi yaşıyor.
Hem geleneksel piyasaların hem de kripto piyasalarının gözlemcileri, yakın zamanda önemli bir trend dönüşü fark ettiler. Token fiyatlarının döngüsel kayıplarının bir kısmını telafi ettiğini görmek güzel olsa da, bahsettiğim dinamik bu değil. ABD Hazine tahvilleri gibi gösterge getiriler düşerken, DeFi'deki kredi faizleri yükseldi ve 18 ay içinde ilk kez, Aquanow DeFi Fonlama Oranı (ADFR) haftalardır ABD 3 aylık Hazine tahvili getirisinin üzerinde seyrediyor.
ADFR ve 3 Aylık ABD Hazine Bonosu Getirisi (yüzde olarak)
Bir zamanlar dünyanın en likit piyasalarından bile daha düşük sermaye maliyeti sunan blokzinciri ekonomisi, birçok kişiyi şaşkına çevirdi. Eğer ABD hükümetine borç vererek, herhangi bir kripto yatırımcısına borç vermekten daha fazla kazanabiliyorsanız, bunu her zaman yapmalısınız. Üstelik ikincisinde, kodu denetlenmiş olsa bile istismara açık olabilecek bir akıllı sözleşmeye güveniyor olduğunuz gerçeğini bir kenara bırakırsak. Bu dinamiklere tepki olarak, stablecoin arzındaki 18 aylık istikrarlı düşüş, sermayenin zincir dışındaki daha kazançlı fırsatlara kaydığına işaret ediyordu. Ancak ekosistemdeki fonların bir kısmının yatırım yetkisi, felsefesi veya giriş/çıkış süreçlerindeki zorluklar nedeniyle bir nevi "sıkışmış" olması muhtemel. Bu durum, sermayenin getiri elde edebileceği ve bulaşma riskinden kaçınabileceği en güvenli yerlere yönelmesiyle kredi faizlerinin baskılanmasına neden oldu. Önemli bir gelişme olarak, stablecoin piyasa değeri yakın zamanda düşüş trendini kırdı. Yatırımcılar kriptoda daha yüksek getiri arayışıyla geri mi dönüyor?
Toplam Stablecoin Piyasa Değeri (milyar USD cinsinden)
Bu yaz, DeFi ekonomisi MakerDAO'nun DAI Tasarruf Oranı (DSR) oranını %1,0'dan %8'lik bir zirveye (şu anda %5) çıkarmasıyla önemli bir dönüşüme sahne oldu ve stablecoin getiri ortamında kayda değer bir değişim yarattı. İtibari para destekli olmayan bir varlık olarak, merkeziyetsiz stablecoin herkes için uygun olmayabilir. Ancak, Maker, bakiyelere Aave veya Compound gibi protokoller üzerinden borç vererek elde edilebilecek kazancın 2,25 katını ödemeye başlayınca, sermaye doğal olarak DSR'ye yöneldi. Bunun ADFR'deki bir kırılmayla nasıl örtüştüğünü görmek için ilk grafiğe geri dönebilirsiniz (Curve'deki endişelerin tetiklediği bir artışın ardından).
DSR Modülüne Taahhüt Edilen Sermaye (milyon USD cinsinden)
Daha yüksek ödemelerin sürdürülebilirliği, gerçek dünya varlıklarının tokenlaştırılmasıyla mümkün kılındı. Maker bu yıl DAI teminatı olarak 2,6 milyar dolarlık ABD Hazine tahvili ekleyerek RWA deneylerini bir adım öteye taşıdı. Bu durum, grubun kârlılığınıanlamlı ölçüde etkileyerek aylık 11 milyon doların üzerinde gelir sağladı. Dijital varlık ekonomisi ile ana akım ekonomi arasındaki sınırlar bulanıklaşmaya başlıyor ve ortaya çıkan sonuçlar oldukça büyüleyici.
MakerDAO Reel Varlık Teminatı (milyon USD cinsinden)
Yılbaşından bu yana gösterilen başarılı performansa rağmen, dijital varlık fiyatları zirve noktalarının oldukça altında seyrediyor. Benzer şekilde, zincir üstü kredi faaliyetleri de güzel bir toparlanma gösterdi ancak son boğa piyasasındaki coşkunun yanında sönük kalıyor. Kripto yerel kredi platformları yalnızca son döngüde hayata geçti. Geçtiğimiz birkaç yılda yaşanan değerleme kayıpları ve kod açıkları, dijital varlıkların benimsenmesi açısından bir gerilemeye yol açtı. Bununla birlikte, büyük kredi protokollerinin teknolojisi 2022 çöküşünün baskısına karşı direnebildi. Sistemden ciddi miktarda kaldıraç temizlenirken, bu piyasaların (çoğunlukla) sorunsuz bir şekilde işlemeye devam ettiğini görmek oldukça ilgi çekiciydi.
Zirve Seviyelerden Fiyat ve Günlük Aktif Kullanıcı (DAU) Düşüşleri
Token fiyatlarının ve faaliyetlerin mevcut ivmesini koruyup yeni bir döngünün başlangıcını işaret edip etmeyeceğini zaman gösterecek, ancak şimdilik iyimser bir hava hakim. Bu durum, spekülatörlerin kaldıraç kullanmak için Aave gibi protokollere giderek daha fazla yöneleceği anlamına geliyor. Bunun DeFi kredilerinde getiri oranlarını artırıcı bir etkisi var; bu da kısa vadeli devlet borçlanma araçlarının çok daha cazip getiriler sunduğu dönemlerde piyasada kalanlar için sevindirici bir haber. Aynı zamanda ilgili projelerin hazineleri için de iyi bir gelişme. Aave son dönemde kârında güzel bir artış kaydetti.
Aave Aylık Gelir ve Giderleri (bin USD cinsinden)
Üzerinde düşündüğüm bir konu da, geçmiş döngünün yerleşik ürünlerinin bir ölçüde pazar uyumu yakaladığı ve artık yeni veya geri dönen yatırımcıları kabul etmeye hazır oldukları fikri. 2020'de Compound, kullanıcılarına para piyasalarıyla etkileşime girmeleri karşılığında ödeme yaparak, yani getiri çiftçiliğini (yield farming) başlatarak DeFi Yazı'nı tetiklemişti. Bunun aktiviteyi nasıl canlandırdığını gören diğer çoğu proje de aynı yolu izledi. Aşağıda, token teşviklerinin maliyetinin Aave'nin aynı dönemdeki geliriyle nasıl kıyaslandığını görebilirsiniz.
Aave Aylık Gelirleri ve Giderleri/Token İhracı (bin dolar cinsinden)
Döngü boyunca ayakta kalmayı başaran projelerin bu kez kullanıcıları aynı ölçüde (veya hiç) teşvik etmesine gerek kalmayacağı düşünülebilir. Bu da Aave gibi bir grubun yıllık 50 milyon doların üzerinde gelir elde etme potansiyeli olduğu anlamına geliyor ki bu, 1,4 milyar dolarlık tamamen seyreltilmiş piyasa değerine sahip ve yıllık işletme giderleri 5 milyon dolar olarak tahmin edilen bir proje için oldukça anlamlı; bu da yaklaşık 30x veya daha düşük bir F/K oranına işaret ediyor. Bu değerin nihayetinde token sahiplerine nasıl yansıyacağı henüz belli değil. Menkul kıymet yasaları dinamik yapısını koruyor ve sermaye dağıtımı için kullanılan bazı yaygın yöntemlerin önünü tıkıyor. Ayrıca, finansın dijitalleşmesinde henüz çok erken bir aşamadayız ve Aave gibi ekipler sürekli inovasyon yapabileceklerini kanıtladılar; bu yüzden belki de en iyi hareket tarzı, yeniden yatırım yapmaya ve geliştirmeye devam etmektir. Sektörün açık kaynaklı doğası da burada bir etken, ancak geçmişte oyuncuların geçici engeller oluşturduğuna şahit olduk; ağ etkileri yeterince kökleşebilirse bu durum rekabet avantajını korumaya yardımcı olabilir.
DeFi getirilerinin ABD Hazine tahvilleri gibi geleneksel kıyaslamaları geride bırakması, kripto ekosisteminin olgunlaştığını gösteren kritik bir değişime işaret ediyor. MakerDAO'nun ABD Hazine tahvillerini kullanmasıyla örneklendiği üzere, gerçek dünya varlıklarının DeFi platformlarına entegre edilmesi, geleneksel ve dijital finansın harmanlanmasında önemli bir adım teşkil ediyor. Piyasa oynaklığı ve düzenleyici belirsizlikler gibi zorluklara rağmen, büyük DeFi protokolleri dayanıklılıklarını kanıtladı ve bu sektör için umut verici bir geleceğe işaret etti. Dijital varlık katılımında yeni bir döngü beklerken, Aave gibi yerleşik projeler bu ivmeden yararlanmak ve daha sürdürülebilir gelir modellerine geçmek için iyi bir konumda bulunuyor. Finansal piyasaların süregelen yakınsaması, inovasyon ve büyüme için muazzam bir potansiyel barındıran dönüştürücü bir fırsat alanı sunuyor.
Aquanow, finansal kuruluşlar için dijital varlık potansiyelini ortaya çıkarma konusunda uzmanlaşmıştır. Bizimle iletişime geçin ve uzmanlığımızın performansınızı nasıl artırabileceğini keşfedin.
Web3 hareketine katkıda bulunmak istiyorsanız, Aquanow ekibimize katılacak meraklı ve motive olmuş kişiler arıyor. Doğrudan bize ulaşmaktan çekinmeyin veya güncel açık pozisyonlarımıza buradan göz atın.
.png){kind=spacer}
