Medya kuruluşları dikkatimizi çekmek için genellikle kötü haberleri yayınlayarak kaybetme korkumuza hitap ederler. Dijital varlıklar söz konusu olduğunda, yorumcular iyi zamanlarda bile olumsuz bir eğilim sergileme eğilimindedir; bu nedenle projeler ve fonlar açgözlülük veya kötü risk yönetimi nedeniyle çöktüğünde, iyimser bir hikaye bulmak için çok daha derinlemesine araştırma yapmanız gerekir. Tartıştığımız gibi geçen hafta, bazı topluluklar tüm olumsuzluklara rağmen - hatta belki de inatla - girişimlerini ilerletmeye devam ediyor. Bu geliştirici topluluklarının bir sonraki benimseme dalgasına anlamlı bir katkıda bulunabileceğine inanıyorum. En azından, internetin evrimine katkıda bulunmanın neden harika olduğunu hatırlatan güzel bir örnek teşkil ediyorlar. Daha iyi web3 deneyimleri yaratmaya ve yeni kullanım alanlarının kilidini açmaya yönelik yaratıcılığın yanı sıra, ekonomik döngü değiştikçe mevcut teknolojilerin daha geniş çapta benimsenmesi için bir fırsat olabilir. Tabii eğer işin kontrolden çıkmasına izin vermezsek.
Finansal piyasalardaki baskın görüş, enflasyon ve faiz oranları konusunda farklı bir döneme girdiğimiz yönünde. Son otuz yıldır, birçok sektörde tüketici fiyat artışları sınırlı kaldı veya negatif seyretti, borçlanma maliyetleri ise düşüş eğilimindeydi.
Ancak, otuz yıllık artan küresel koordinasyonun ardından dünya, tedarik zincirlerini ve maliyet eğrilerini etkileyen ciddi doktrin farklılıklarıyla mücadele ediyor. COVID-19'un kalıcılığına verilen çeşitli politika tepkileri, Ukrayna'daki savaş, merkez bankalarının seçilmiş yetkililerden farklılaşan gündemleri ve çevresel kaygılar ile enerji güvenliği arasındaki çatışmalar, birçok tahmincinin küresel bir resesyonun yakın olduğusonucuna varmasına yol açıyor.
Portföy yöneticileri ekonomik zayıflığın yaklaştığından endişe ettiklerinde, en güvenli liman olarak görülen ABD doları başta olmak üzere güvenli varlıklara ağırlık verirler. USD'ye yönelik artan talep, gelişmekte olan piyasa (GP) ülkelerinin para birimlerinin değer kaybetmesine neden olur ve bu durum söz konusu piyasalardaki tüketiciler için pek de iyiye işaret değildir. JP Morgan stratejistleri, Yıl Ortası Görünüm raporlarında durumu şöyle açıklıyor:
“GP varlıkları, yılbaşından bu yana GP tahvil çıkışlarında görüldüğü üzere, finansman maliyetlerinin artması ve sermayeye erişimin azalması nedeniyle böyle bir ortamda genellikle baskı altındadır. Bu durum; finansmana ihtiyaç duyulan GP kredi piyasaları, GP para birimleri ve GP yerel faiz oranları üzerinde baskı yaratmaktadır. On yılı aşkın süredir devam eden gevşek finansal koşulların sona ermesinin getirdiği belirsizlikler, yılbaşından bu yana getirilerdeki büyük düşüşe rağmen, yılın ikinci yarısında GP sabit getirili varlıklarına hızlı bir şekilde geri dönüş yapmayı zorlaştırmaktadır.”
Gelişmekte olan bir ülkede tasarruf sahibiyseniz bunların hiçbiri iyi haber değildir; özellikle de dış piyasalara erişim sağlayacak kadar varlıklı değilseniz durum çok daha zordur. Küresel kurumlar portföylerini GP varlıklarından çıkarıp ABD Hazine tahvilleri gibi güvenli limanlara kaydırabilirler. Ancak, bireysel yatırımcıların USD bazlı varlıklara yönelmesi göründüğünden daha karmaşıktır. Döviz çevrim marjları geniştir, birçok döviz komisyoncusu fahiş ücretler talep eder ve bazı durumlarda bu işlem kısıtlanmış veya yasa dışı olabilir. Sonuç olarak, G-10 ülkeleri dışındaki tüketiciler ve işletmeler, göreceli satın alma güçlerinin erimesini izlemek zorunda kalmaktadır.
“bunun için bir uygulama var” sloganı, iPhone'un ivme kazanmaya başladığı 2009 yılında Apple tarafından popüler hale getirilmişti. Bugün, dijital varlıklar internetin her yerine yayılırken, bu sloganı “bunun için bir token var.” şeklinde değiştirebiliriz. Of, kulağa biraz tuhaf geliyor ama bana katlanın. Küresel değişim aracı işlevi gören güvenli değer saklama araçlarına erişmek isteyen yabancı tasarruf sahipleri için bu tür birçok token bulunmaktadır. USD destekli sabit coinler, bir bilgisayar veya mobil cihaz kullanılarak borsalardan (merkeziyetsiz veya diğerleri) satın alınabilir. Ayrıca, bu varlıklar faiz geliri elde etmek için protokol tabanlı bir likidite havuzuna ödünç verilebilir. Ne yazık ki, kurumsal düzeydeki projeler için %1,5 - %2,0 civarındaki oranlarla, dünya genelinde enflasyonun yüksek tek haneli rakamlarda seyrettiği göz önüne alındığında reel getiri hala negatif olacaktır; ancak bu yine de JP Morgan'ın masasında çizilen senaryodan daha iyi bir alternatif gibi görünüyor.
Daha önce tartışıldığı gibi, yabancı bir ülkeden varlıklı bir yatırımcı, aracı kurumlar, kurumsal yapılar vb. aracılığıyla kendi iç piyasalarının ötesindeki yatırımlara daha fazla erişime sahip olacaktır, ancak ortalama bir bireysel tasarruf sahibi muhtemelen buna sahip değildir. Pandeminin neden olduğu ekonomik kapanmalar bir yana, sabit coinler küresel bir resesyonu henüz görmedi, ancak ekonomik büyüme gerçekten negatife dönerse önemli ölçüde kabul görebilirler. COVID, Axie Infinity'nin kullanıcı büyümesini hızlandıran önemli bir katalizördü, bu yüzden Küçük yatırımcıların sermaye kaçışı dönemlerinde varlıklarını korumak için dolar bazlı varlıklara erişebilmeleri sayesinde stablecoin kullanımının anlamlı bir şekilde artıp artmayacağını merak ediyorum.
Bu HBR notu “yıkıcı inovasyon” kavramını derinlemesine inceliyor; bu terim, bir sektörün sarsıldığı ve daha önce başarılı olan yerleşik firmaların tökezlediği her durumu tanımlamak için sıklıkla gereğinden fazla kullanılan bir moda sözcük haline geldi. Gerçek bir yıkıcı inovasyon, yeni veya alt pazar segmentlerinde ortaya çıkan inovasyondur. Ayrıca yıkıcı inovasyonlar, kalite kitlelerin beklediği standarda ulaşana kadar ana akıma geçmezler. Bu özellikler, yerleşik firmalar yıkıcı teknolojiyi yetersiz gören daha kârlı tüketici kitlelerine odaklanmaya devam ederken, bu teknolojilerin bir takipçi kitlesi oluşturmasına olanak tanır. Bununla ilişkili bir diğer kavram ise, ilk kez Avusturyalı ekonomist Joseph Schumpeter tarafından 1942'de ortaya atılan ve “ekonomik yapıyı içeriden sürekli olarak devrimcileştiren, eskisini sürekli yok edip yenisini sürekli yaratan bir endüstriyel mutasyon süreci” olarak tanımladığı yaratıcı yıkım fikridir.
Gelişmekte olan piyasalardaki hanehalkı tasarrufları bağlamında, stablecoin'lerin ve DeFi kredilerinin bankacılık ve varlık yönetiminde yıkıcı inovasyonlar olarak görülmesi mümkün mü? Gerekli koşullar oluşmuş gibi görünüyor. Gelişmekte olan ülkelerdeki birçok bireysel tasarruf sahibi, küresel varlıkları bir kenara bırakın, temel bankacılık hizmetlerine bile erişemiyor; bu yüzden onlar, yerleşik firmaların ilgisini çekmeyen bir “alt pazar segmenti” oluşturuyorlar. Stablecoin'ler, mobil cüzdanlar ve ödeme altyapıları, bugüne kadar göz ardı edilmiş bu tüketici kitlesine hizmet etme potansiyeline sahip.
Dijital ekonomiye giriş ve çıkış noktaları, itibari paranın stablecoin'lere sık sık dönüştürülmesi konusunda bir sorun teşkil edebilir, ancak şu havale istatistiklerini bir düşünün:
Yukarıdaki ülkelerin birçoğunda, perakende yabancı ödeme akışı GSYH'nin %5'inden fazlasını oluşturuyor ki bu oldukça önemli bir oran. Gelişmiş ülkelerden daha az gelişmiş ülkelerdeki ailelere gönderilen sermaye, eski ödeme ağlarından kaynaklanan sürtünmelere maruz kalıyor; bu da transferlerin genellikle uzun sürmesine ve yüksek maliyetli olmasına neden oluyor. Ancak blok zinciri teknolojileri, paranın dünya genelindeki dolaşımını büyük ölçüde iyileştirme potansiyeline sahip. Ukrayna'daki savaşı örnek alalım: Savunma çabalarını desteklemek için kredi/banka kartıyla yapılan bağışların yaklaşık %30'unun iptal edildiği tahmin ediliyor çünkü bazı “yerel bankalar Ukrayna'ya yapılan transferleri özellikle mercek altına aldı” ve bu nedenle işlemler reddedildi. İtibari para hala bağışlanan sermayenin ana kaynağı olsa da, kripto paralar bağışların neredeyse %40'ını oluşturdu ve daha geniş sisteme entegrasyonunun artması faydalı olduğunu kanıtladı:
Başarılı olan geleneksel ödemelerin %70'i için devam eden bir sorun ise transfer maliyetidir. Dünya Bankası, Ukrayna'ya havale göndermenin maliyetinin yaklaşık %6,5 olduğunu tahmin ediyor ve transferlerin bu yıl 20 milyar dolara yaklaşacağı öngörüldüğünden, işlem ücretlerinden yapılacak tasarruf oldukça önemli olacaktır. Gelişmiş ülkelerin yaklaşan bir resesyondan giderek daha fazla korkmasıyla bağışlar şimdiden azalmaya başladı. Dijital varlık piyasasındaki düşüş eğilimi de durumu iyileştirmiyor. Tasarruf edilecek her bir yüzde puanı, 200 milyon dolarlık ek yardım anlamına geleceğinden, daha düşük maliyetli bir sınır ötesi ağ büyük bir fark yaratabilir. Sağlam KYC kontrollerine sahip ancak kripto deneyimi sınırlı olan taraflar, doğrudan cüzdan etkileşimlerini yönetmek zorunda kalmamak için Aquanow gibi bir aracı kullanabilirler. İşte açıklayıcı bir örnek:
Bu sadece olası kullanım durumlarından biri, ancak potansiyel tasarruflar şimdiden yüz milyonlarca doları buluyor. Yaklaşık 1 trilyon dolarlık pazarın tamamı değişime uğrasaydı, servet transferindeki artışın yaratacağı etkiyi bir düşünün.
Havale akışları stablecoin'leri tercih etmeye başlarsa, yerel halkın borçlarını ödemek, mal satın almak veya hizmet bedellerini karşılamak için token transferleri yapması yaygınlaşacaktır. Zamanla, dijital para birimi ile itibari para arasında geçişi sağlayan ağların kurulması da bunu takip edebilir. Hatta gelişmiş ülkelerdeki aile üyeleri, süreci daha da kolaylaştırmak için maaşlarının doğrudan dijital para birimi olarak ödenmesini bile isteyebilirler. Bunun avantajı, daha az varlıklı topluluklardaki ailelerin, düşük işlem maliyetleri sayesinde yurt dışından gelen fonların daha büyük bir kısmını ellerinde tutabilmeleri ve bu ödemelerin satın alma gücünün korunması olacaktır. Artan miktar dolar bazlı tasarruf olarak tutulabilir ve hatta DeFi'de güvenli bir şekilde yatırıma dönüştürülebilir. IMF böyle bir geleceği bu ayın başlarında yayınladığı bir raporda ele aldı:
Ne yazık ki bu her derde deva değil. ABD dolarının yurt dışındaki kullanımı önemli ölçüde artarsa, bu durum istikrarı bozucu etkilere yol açabilir ve gelişmekte olan piyasa merkez bankalarının çıkardığı para birimleri için döviz kuru ve faiz oranı oynaklığını şiddetlendirebilir. Yine de, stablecoin'lerin küresel ekonomide daha fazla kullanılmasının somut ve yakın faydaları olduğu görülüyor ve bu durum politika yapıcıların dikkatini çekiyor. Hatta, tüm paranın programlanabilir hale geldiği bu yeni gerçeklikte nasıl hareket edeceklerini şimdiden incelediklerini biliyoruz. Ancak, dijital varlık ekosistemini çevreleyen olumsuz haberler, düzenleyicilerin teknolojiyi kendi bünyelerine alıp dijital ekonomiyi kendi kapalı sistemlerini kullanarak inşa etmeleri anlamına gelebilir:
Clayton Christensen’in yıkıcı inovasyon çalışmasının temel ilkelerinden biri, yerleşik oyuncuların ya dişli girişimlerin gelişini görmemeleri ya da yüksek kâr marjlı müşterilerine odaklanmak için onları görmezden gelmeleridir. Ancak, düzenleyiciler ve yerleşik yöneticiler Yenilikçinin İkilemi'ni okumuş gibi görünüyorlar çünkü artık herkes dijital varlıklarda neler olup bittiğine dikkat kesilmiş durumda. Bu teknoloji toplumu yeniden şekillendirmek için muazzam bir potansiyele sahip, ancak ne yazık ki açgözlülük ve cehalet, taban topluluklarının geliştirdiği yeniliklerin eski yapılara kopyalanıp yapıştırıldığı bir duruma yol açtı. Her iki durumda da, dijital varlıkların eliyle yaratıcı bir yıkımın yaklaştığı görülüyor. Kim bilir, belki de daha fazla denetim bizi bizden kurtarır?
Dijital varlıkların hayır amaçlı bağış toplamada nasıl önemli bir rol oynayabileceğine ve web3'ün sosyal amaçlara başka hangi yollarla katkı sağlayacak şekilde entegre edilebileceğine dair daha kapsamlı bir tartışma için, bu makaleye göz atın.
.png){kind=spacer}
