İki hafta önce gerçekten harika bir şey oldu. Bir grup geliştirici, küresel bir merkeziyetsiz veri depolama ve işlem doğrulama platformunun temel mutabakat mekanizmasını sorunsuz bir şekilde dönüştürmeyi başardı. Başka bir deyişle, Ethereum blok zinciri iş kanıtından (PoW) hisse kanıtına (PoS) geçirildi. Bu protokoller, ağın güven ve güvenilirlik oluşturma biçimidir ve teknolojinin temelini oluşturur. Ethereum'un günlük yaklaşık 525 bin kullanıcısı var ve yaklaşık 3.000 uygulamada 31 milyar dolarlık değer kilitli durumda. Bir şeylerin ters gitme riski oldukça yüksekti ancak her şey sorunsuz bir şekilde gerçekleşti. Dahası, bu çaba bir yönetim kurulu odasında koordine edilmedi; dünyanın dört bir yanına dağılmış parlak yazılımcıların çalışmalarını bir araya getiren çevrimiçi kanallar kullanılarak tasarlandı. Sonuç; daha çevreci, daha merkeziyetsiz, daha yüksek güvenliğe sahip ve daha sağlıklı bir ekonomik modele sahip bir blok zinciri oldu. Bu başarının, projeyi kurumsal yatırımcılar için en iyi blok zinciri adayı konumuna getirdiğine inanıyorum.
Elbette, her şey bir internet şakası (meme) olarak başladı. Dijital varlıkların ulusal para birimlerinin yerini alacağına dair anlatıların biraz yanıltıcı olduğunu düşünüyorum. Mevcut sistemin biraz reforma ihtiyacı var ancak Bretton Woods III gibi bir süreci yaşamanın çok eğlenceli olacağını sanmıyorum. Varlığın "ultrasound money" olma yolunda ilerlediğine inanan bir ETH destekçisi kitlesi var; bunun bazı kusurları olsa da temel dayanak noktası, kurumsal yatırım tezinin önemli bir unsurunu oluşturuyor. Ethereum'un ileriye dönük mimarisi, token arzının yakında sistematik bir düşüşe geçebileceği şekilde kurgulandı.
Ethereum ekonomisinin geçmişte nasıl işlediğini görmek için tarihe kısa bir yolculuk yapalım. PoW sisteminde madenciler, işlemlerin geçerliliğini sağlamak ve ağın durumunu korumak için enerji yoğun hesaplamalar yaptıkları için protokol tarafından ödüllendiriliyordu. Buna ek olarak madenciler, işlem yapan bireyler tarafından ödenen gas ücretlerini de alıyordu. Bu durum, günlük yaklaşık 13.000 ETH token'ının üretilmesine ve ağ ile etkileşim maliyeti öngörülemez olduğu için istenmeyen bir kullanıcı deneyimine yol açıyordu. Topluluk bunu fark etti ve Ağustos 2021'de EIP-1559 uygulamaya konuldu. Bu, standart bir taban ücret ve kullanıcıların işlemlerinin daha hızlı işlenmesini teşvik etmek için ödeyebilecekleri isteğe bağlı bir bahşişten oluşan yeni bir çerçeve getirdi. Önemli olan nokta, taban ücretin yakılmasıdır; bu da söz konusu token'ların dolaşımdan kaldırılmasını sağlar.
Merge (birleşme) gerçekleştiğine göre, madencilerin yerini blok zincirinin koruyucuları olarak doğrulayıcılar ağı aldı. PoS ağlarının tasarımı matematiksel bir problemi çözmek için hesaplama gücü gerektirmediğinden, staking'i teşvik etmek için verilen ödüller daha düşüktür. Bu durum, blok ödülleri için günlük ETH ihracını yaklaşık 1.600 seviyesine düşürme etkisine sahiptir. Bir kullanıcı işlem gerçekleştirdiğinde, bahşiş doğrulayıcılara gider ve taban ücret yakılmaya devam eder. Zincir üstü aktivite arttıkça, yakılan ETH miktarının günlük ihraç miktarından fazla olduğu ve bunun sonucunda toplam arzın azaldığı bir senaryo ortaya çıkabilir. Bu koşullar altında ve zincirin değerinin sabit kaldığı varsayıldığında, token fiyatlarının artacağı öngörülür. Geleneksel finanştaki karşılığı, genellikle kurumsal sermaye tahsis edenlerin ilgisini çeken bir özellik olan hisse geri alımıdır.
Ayı piyasası sırasında fiyatların yükselebileceğini hatırlamak zor olabilir, ancak makro döngü değiştikçe ve inovasyon daha fazla blok zinciri kullanıcısını çektikçe, değerlemelerin de yükseleceği muhtemel görünmektedir. ETH için birleşme sonrası yatırım tezindeki bir diğer kritik gelişme, herhangi bir sahibin zincirin güvenliğine katılmak ve blok ödülleri ile bahşişlerden getiri elde etmek için varlıklarını stake edebilmesidir. Bu geliri elde etmenin yolları, bir düğüm kurmaktan staking hizmeti aracılığıyla delege etmeye kadar çeşitlilik gösterir; ancak bu ek getiri oldukça demokratikleştirilmiştir ve daha fazla kâr için bir çıkış noktası sağlar. Birçok kurumsal yatırım yetkisi gelir gerekliliklerine sahiptir ve artık Ethereum bu kısıtlamayı karşılamaktadır. Ayrıca, nakit akışı yaratmak, varlığın geleneksel finansal modellemesini mümkün kılmaktadır.
Kurumsal yatırımcıların son yıllarda yakından aşina oldukları bir terim sürdürülebilirlik. Bu kavram genellikle çevresel, sosyal ve yönetişim (ESG) değerleri ile ilgili iyileştirmeler yapan projelere veya şirketlere sermaye tahsis etmekle birlikte anılmaktadır. Ethereum'un PoS'a geçişi, enerji tüketimini %99'dan fazla azaltmıştır. Topluluk, büyük ölçekli İş Kanıtı (PoW) mekanizmasının olumsuz çevresel etkileri olduğunu ve bunun kripto paraların daha geniş kitlelerce benimsenmesinin önünde önemli bir engel teşkil edeceğini fark etti. Protokol geliştiricilerinden oluşan merkeziyetsiz ekip, ağın uzun vadeli sürdürülebilirliğini sağlamak için zinciri yeniden yapılandırarak Çevresel, Sosyal ve Yönetişim (ÇSY) kriterlerini karşıladı. Değişimin ölçeğini görselleştirmenize yardımcı olacak grafikler aşağıdadır:
165 milyar dolarlık piyasa değeriyle Ethereum, en değerli ikinci dijital varlıktır. CoinMarketCap verilerine göre, günlük ortalama ETH işlem hacmi yaklaşık 20 milyar dolar seviyesindedir. Bu rakamlar, büyük sermaye havuzlarını yöneten ve işlem yaparken fiyatı etkilemek istemeyen portföy yöneticileri için kabul edilebilir düzeydedir. Ethereum, kurumsal sermaye havuzları için yeterli likiditeye sahip az sayıdaki dijital varlıktan biridir.
İşlem hacimleri, ücret gelirleri ve kilitli toplam değer mevcut ayı piyasasında önemli ölçüde düşmüş olsa da, Ethereum diğer zincirlere kıyasla tüm bu alanlarda baskınlığını korumaktadır. Sonuç olarak, ağ, geliştirici sayısı bakımından pazar payını artırmaya devam ediyor. Yetenekli kişileri çekmek, "merge" (birleşme) gibi dönüşümleri kolaylaştırıyor ve gelecekteki daha parlak günler için zemin hazırlıyor.
Geliştirici ekibinin bir sonraki hedefi Shanghai güncellemesi. Önemli bir nokta olarak bu güncelleme, stake edilmiş Ethereum'ların çekilmesine olanak tanıyabilir. Şu anda bu tokenlar, bir likit staking havuzuna dahil edilmedikleri sürece kilitli durumdadır; bu havuzlarda ise söz konusu imkanı sağlamak için çalışmalar devam etmektedir kurumsal düzeyde çözümlerda öyle. Her halükarda, stake edilen varlıkları geri çekebilme yeteneği, kurumsal benimsemenin önündeki son engellerden birini (en önemlisi ve henüz çözülmemiş olanı düzenlemelerdir) kaldıracak ve bu durum, stake edilmiş ETH ETF'sigibi yenilikçi yatırım fonlarının önünü açabilecektir. Zincir için planlanan çeşitli ölçeklenebilirlik iyileştirmeleri de mevcut; bu da Messari'nin şu sonuca varmasına yol açıyor:"Ethereum, önümüzdeki 12-18 ay içinde kullanıcıların %99'u için muhtemelen yeterince hızlı ve ucuz olacak." ETH bir büyüme varlığı olmaya devam ediyor.
Tahminlere göre kurumlar 2021 yılında dijital varlık piyasalarına 9,3 milyar dolar yatırım yaptı; bu, bir önceki yıla göre %36'lık bir artış anlamına geliyor. Açgözlülük ve zayıf risk yönetimi örneklerinin gün yüzüne çıkmasıyla token fiyatları ciddi darbe aldı. Bu hikayeler hala olumsuz manşetleri beslemeye devam ediyor. Bu arada sektör gelişmeye ve yeni kullanıcılar kazanmaya devam ediyor. Bu yıl dijital varlıklar alanındaki belki de en önemli gelişme, Ethereum'un PoS geçişi oldu. Bu geçiş, enerji verimliliğini önemli ölçüde artırırken, getiri ve potansiyel arz azalışı şeklinde yeni kazanç kaynakları sağladı. Tüm bunlar bir araya getirildiğinde, kurumsal yatırımcıların Ethereum'a ayırdıkları paylar hakkında çok daha fazla şey duyacağımızı düşünüyorum. QCP'nin belirttiği gibi, sadece “yatırımcıların makro görüşlerini ifade etmeleri için yüksek betalı bir oyun” olsa bile. Bank of America, Fidelity, WisdomTree ve hatta Chipotle aynı fikirde.
.png){kind=spacer}
